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中国证券市场已经近四个月没有一单首次公开发行（IPO）了。多位证监会官员说，正在对拟IPO企业作财务清查之后，IPO开闸的时间窗口仍未确定。

得到中国证监会的核准发行批文，是通道中等待上市的800家企业现阶段的最大目标。

貌似严苛的发审制度吓退了一些公司，但仍有“带病过关者”。对此，业界质疑不断。股票发行审核委员会（下称发审委）有没有能力在有限的时间、人力、物力条件下，公正客观地评价企业，正确地发出“生死令牌”？《证券法》规定发审委为独立机构，是否真的制衡了证监会的发审权力？

“因为中国的诚信和认知现状，投资者教育远未达到必要水准，企业造假的欲望又无法克制，所以需要相对独立的发审委来筛一道。”这是证券市场仍维持实质性审批最堂皇的理由。

然而，现行发审体系之下，存在着一条巨大的IPO利益链和众多寻租者。发审委与证监会的审批权力环环相扣，共同为上市企业背书，也不得不担责。这是发审制度的巨大代价。

发审制度的潜规则，在外界看来似乎难以言传，在行业内是可循的秘密。一位证监会发行部门官员比喻：“让一只饿了三天三夜的猫去看鱼，它能忍住不吃？不吃它还是猫？”

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